苏博特经营情况与2026年展望调研纪要

摘要： 本次会议主要讨论了苏博特2025年的经营成果及2026年展望，重点分析了功能性材料的增长、海外市场的突破以及原材料成本波动对利润的影响。

核心观点/结论：
公司2025年整体营收微增，利润修复主要得益于高毛利的功能性材料营收增长及基建工程占比提升。海外业务（特别是东南亚市场）表现强劲且具备独立商业开发能力，是公司未来的核心增长点。

经营与财务要点：

1. 产品与市场结构：民用与基建项目占比接近5:5。功能性材料（如速凝剂、抗裂剂）在基建端应用占比达60%-70%，重点覆盖海上风电、西部铁路及西藏隧道工程。
2. 海外拓展：2025年海外业务增长超30%，菲律宾和新加坡增长显著，海外毛利率普遍高于国内。目标未来两年内海外产值翻番。
3. 财务费用：财务费用率上涨主因为银行贷款增加，旨在配合科技金融与绿色金融政策并提升信用额度。
4. 研发与转型：联合东南大学和阿里云研发垂直领域大模型用于科研与工程；检测中心尝试由增量业务向存量定期检测转型。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外市场持续放量；基建与能源板块需求提供支撑。
2. 风险：化工原材料（如环氧乙烷、聚醚）价格剧烈波动，且调价传导存在滞后性，可能对2026年利润产生波动影响。