通行效率和方案决定油轮空间，关注摘帽后的恒力重工机会

摘要： 本报告为交运行业的周度跟踪分析，重点讨论了霍尔木兹海峡通行方案对油轮运价的影响，并对航运（原油、干散、集运）、航空机场、快递及铁路公路等子板块的最新高频数据进行了点评。

核心数据变化：

1. 航运数据：BDI指数上涨16.6%，Capsize运价表现强劲；SCFI指数微跌0.2%，欧线运价预计在五一后触底回升；VLCC加权平均运价环比下滑13%。
2. 航空数据：3月行业客座率处于高位，春秋航空（92.4%）领跑；国内客机总数同比增2.6%，供给端依然高度约束。
3. 快递数据：3月快递企业业绩分化，申通快递服务业务收入同比增长33.57%，业绩弹性较高。
4. 路铁数据：4月上旬国家铁路运输货物环比增长1.43%，高速公路货车通行环比增长4.07%。

边际解读/市场影响：

1. 油轮与造船：霍尔木兹海峡开放但仍有约束，通行效率损失将支撑运价中枢；造船业景气上行，重点关注 ST松发（恒力重工）摘帽后的流动性改善与产能扩张。
2. 快递行业：末端权益保障政策有望带动派费企稳，行业进入高质量发展阶段，看好利润与份额向头部集中。
3. 航空行业：飞机制造链约束导致老龄化趋势延续，长期供需向好，建议底部布局。

后续关注与风险：

1. 后续关注：五一后欧线集运涨价动作、ST松发复牌进程、地缘冲突对油价的冲击。
2. 核心风险：航运景气度下滑、油汇大幅波动、快递价格竞争超预期、物流需求下降。