📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评广州发展 2025 年年度业绩，维持“买入”评级。公司 2025 年实现归母净利润 23.19 亿元，同比增长 33.93%，业绩符合市场预期。
核心观点/结论：
- 盈利能力提升：受益于广东省气电容量电价上调以及火电成本降低，公司利润实现显著增长。
- 高股息提供支撑：2025 年股息率约为 4.92%，较高的股东回报率构筑了较强的股价安全边际。
经营与财务要点：
- 电能业务：火电电量虽有下滑，但成本下降支撑了业绩；气电业务受容量电价上调直接利好。新能源方面，风电与光伏发电量高速增长，但上网电价承压。
- 天然气业务：供气规模持续扩大，通过与 BP 等签订海外 LNG 长协平抑价格波动，并成功打通“产地采购-管网托运-终端用气”业务链条。
- 财务预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 24.04 亿元、23.54 亿元和 27.50 亿元。
催化剂与风险：
- 催化剂：广州 LNG 二期项目、金融城综合能源项目等重点工程的稳步推进。
- 风险：煤价大幅上升风险，电价波动风险。