📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖大族数控，给予“买入”评级。公司作为国内PCB专用设备领军企业，产品线覆盖PCB生产全工序，预计将充分受益于AI算力驱动的PCB行业新一轮高增长及技术迭代。
核心观点/结论：
- AI驱动需求高增：AI大模型与智能硬件迭代导致算力基础设施需求激增，拉动高阶多层板、HDI板需求及配套设备升级。
- 行业地位领先：公司在钻孔领域为国内单项冠军，国内市占率超30%，且是全球产品线最广泛的PCB设备商之一，可提供一站式工序解决方案。
- 技术壁垒支撑：通过在钻孔、曝光、压合等核心工艺的深耕，以及对M9等新材料适配能力的提升，持续巩固市场领先地位。
经营与财务要点：
- 业务结构：钻孔类设备为营收核心，预计2026-2028年收入增速分别为90%、40%、25%。
- 盈利能力：受益于AIPCB高毛利率订单交付及规模效应，预计2026-2028年毛利率将逐年提升至40%。
- 业绩预测：预计2026-2028年归母净利润分别为17.87亿元、26.59亿元、36.68亿元。
催化剂与风险：
- 催化剂：下游PCB客户持续扩产、新材料应用触发设备迭代、获得大额规模订单。
- 风险：行业景气度波动、市场竞争加剧导致盈利下降、核心技术被赶超或替代。