中科仪（920186.BJ）新股申购策略报告

摘要： 本报告为中科仪（920186.BJ）的北交所新股申购策略报告。公司是真空设备领域国家级专精特新“小巨人”企业，主营干式真空泵和真空科学仪器设备，产品广泛应用于集成电路晶圆制造及光伏电池生产，打破了欧美及日本企业的长期垄断。

核心观点/结论：
公司深度绑定高端制造客户，在半导体领域市占率较高，且产品已通过国际主流厂商验证。发行价格16.21元/股，发行PE(TTM)为35.23倍，显著低于可比上市公司PE(TTM)中值（105.98倍），具备一定的估值吸引力。

经营与财务要点：

1. 财务增长强劲：2025年实现营收12.91亿元（近3年CAGR 23.12%），归母净利润8.44亿元（近3年CAGR 18.56%），净利率大幅提升至65.35%。
2. 核心竞争力：拥有三大国家级研发平台，干式真空泵可满足14nm先进逻辑芯片及128层以上3DNAND工艺需求；在集成电路领域国内市占率约12.72%。
3. 募投方向：重点用于干式真空泵产业化、高端半导体设备扩产及研发中心建设，旨在解决产能瓶颈并提升技术水平。

催化剂与风险：

1. 催化剂：全球及中国集成电路产业的稳步增长，以及光伏产业的中长期向好趋势，将持续拉动真空设备需求。
2. 风险：市场竞争加剧、国际贸易摩擦以及技术和产品研发进度不及预期的风险。