艾德生物 2025 年净利略超预告水平快评

摘要： 瑞银证券对艾德生物 2025 年业绩进行快评。公司 2025 年净利润同比增长 42% 至 3.61 亿元，略高于预告水平，净利润的显著增长主要得益于销售和研发费用的成本优化。

核心观点/结论：
维持“买入”评级，目标价 29.00 元。尽管在运营环境中毛利率略有承压，但公司通过有效的成本控制大幅提升了净利润率，且在关键产品获批方面取得里程碑进展。

经营与财务要点：

1. 财务数据：2025 年收入同比增长 8% 至 11.98 亿元，其中检测试剂销售 9.52 亿元（占比约 80%），检测服务收入增长 16%；毛利率从 84.8% 略降至 82.6%，而净利润率从 23.0% 大幅提升至 30.2%。
2. 业务进展：公司获批中国首款前列腺癌 CDx（BRCA1/2），PCR-11 基因产品获适应症扩展；同时投资赛陆医疗 5,000 万元以深化 NGS 市场渗透。

催化剂与风险：
风险点包括：新靶向/免疫治疗产品开发或伴随诊断普及及报销进度慢于预期；现有技术被新开发技术迅速取代；监管审批放宽导致院中市场竞争加剧。