欧洲海上风电专题：订单放量信号明显与能源安全驱动分析

摘要： 本报告分析了欧洲海上风电在能源安全驱动下的长期需求确定性，探讨了地缘政治冲突对能源自主可控的影响，重点解析了欧洲海风项目的拍卖机制改革、开发流程及供应链本地化政策，并详细评估了大金重工在海工制造、船舶制造及安装船业务的战略进展与未来业绩潜力。

行业主线：

1. 能源安全驱动需求回升：地缘冲突促使欧洲加速推进海上风电以替代天然气，实现能源自主。
2. 政策与需求共振：欧盟“Repower EU”计划及数据中心绿电用能新规，将推动海风 PPA 签约增加，带动装机需求在 2026-2032 年阶梯性提升。
3. 机制改革增强确定性：德国、荷兰等国通过引入差价合约等改革拍卖模式，解决了成本错配导致的项目延期痛点。

关键变化与分歧：

1. 供应链本地化趋势：欧盟工业法案要求部分战略组件本土化，虽然短期不影响出口，但长期将使碳足迹和本地化生产成为核心竞争要素。
2. 风机大型化：单机容量向 15MW 升级，导致欧洲本土大兆瓦零部件产能严重不足，为国内供应链出海提供机遇。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注管桩环节（本土产能缺口大）、大兆瓦零部件供应商以及具备运输安装能力的综合服务商（如大金重工）。
2. 核心风险：本地化政策收紧速度超预期、项目并网时间进一步延后、全球海工设备成本波动。