立讯精密 2025 年年度业绩与 2026 年经营展望会议纪要

摘要： 本次会议重点回顾了立讯精密 2025 年的财务表现，并对 2026 年一季度指引及三大核心业务板块（通信及数据中心、汽车电子、消费电子）的战略布局进行了详细探讨。公司整体呈现稳健增长态势，并积极通过资本开支布局 AI 算力端侧与数据中心领域。

核心观点/结论：

1. 业绩稳健增长：2025 年营收与净利润均实现约 24% 的同比增长，2026 年一季度表现优于同业。
2. AI 算力成为新增长极：公司在铜连接（CPC）、光连接（CPO）、电源管理及散热领域布局清晰，尤其是 CPC 方案预计在 2027 年三四季度进入批量交付。
3. 汽车电子进入收获期：通过内生增长与收购莱尼（Leoni）实现协同，莱尼已扭亏为盈，未来三年净利率目标持续提升。
4. 消费电子结构优化：非 A 客户增长强劲，十年目标达成进度有望超预期 2-3 倍。

经营与财务要点：

1. 财务数据：2025 年营收 3323.44 亿元，净利润 165.99 亿元。资本支出 179.04 亿元，主要用于 AI 领域布局。
2. 资本开支：2026 年资本开支预计将过高峰后趋于平稳。
3. 技术突破：微通道散热技术已量产，光模块业务在北美 CSP 客户中进展顺利。

催化剂与风险：

1. 催化剂：铜连接产品 2026 年下半年量产；AI 硬件产品 2027 年初贡献显著业绩；可穿戴设备 AI 创新功能落地。
2. 风险：大宗原材料价格上涨及汇率波动对增长比例构成压力；新业务高投入导致短期利润波动。