📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告系统分析了 2025 年国有大型银行与股份制商业银行的流动性、利率及汇率风险状况，并对 2026 年的银行经营景气度与资负管理趋势进行了前瞻。
行业主线：
- 风险指标维持稳健：2025 年国股行 LCR 和 NSFR 等监管指标缓冲空间充足，尽管受高息存款整改影响，但通过增加 HQLA 配置有效对冲了压力。
- 资负结构向债券倾斜：在信贷需求偏弱背景下，银行大类资产继续向债券投资倾斜，通过拉长久期和调整账户策略（如 FVOCI）以稳定收入。
- 外汇风险可控：国股行外汇风险敞口较小，通过常态化对冲体系有效平滑了人民币升值对报表的影响。
关键变化与分歧：
- 流动性管理精细化：存款财富化导致稳定性减弱，银行竞争重点从“价格战”转向“服务+综合收益”的差异化竞争。
- 利率风险压力上升：低利率环境下利差倒挂矛盾加重，大行 $\Delta$EVE 指标紧贴上限，限制了超长债的配置空间。
- 配置盘策略延续：预计 2026 年大行将延续“越高越买”的配置思路，但受限于久期额度分配。
受益方向与风险：
- 受益方向：看好项目储备充足、区域景气度高的城商行，以及大型综合化银行和特色财富管理银行。
- 核心风险：宏观经济增速下行导致信贷需求不足；债市利率大幅波动影响 FVTPL 账户市值及业绩稳定性。