宏观七日谈：AI驱动与反内卷成为A股核心主线

摘要： 本次分析通过解读 12 月 CPI 和 PPI 数据，探讨全球流动性、AI 趋势、地缘政治及国内产业政策对资产价格的影响，认为 2026 年 A 股市场的核心投资主线将围绕“AI 驱动”与“反内卷”展开。

核心观点：

1. AI 与流动性双驱动：美联储宽松带来的流动性与 AI 技术趋势共同推动资产上涨。AI 不仅拉动存储、芯片等科技端，更通过算力基建和用能需求带动有色金属（如铜、银、铝）等材料端的上涨。
2. 地缘政治影响资源定价：特朗普通过压低油价以减轻美国通胀压力，同时地缘担忧强化了对战略性资源（如中国垄断的镓、铟等）的安全性需求，驱动相关金属价格上涨。
3. 国内主线转向“反内卷”：制造业需从价格战转向高质量发展。通过取消部分产品出口退税、限制行业协会垄断定价以及推动落后产能市场化出清，提升龙头企业的定价能力和利润率。

论据支撑：

1. 数据层面：PPI 环比转正，其中有色金属和科技项贡献明显；锂电池和新能源车价格出现企稳或温和上涨，体现反内卷成效。
2. 政策层面：美国通过财政手段（如两房买 MBS）压低房贷利率，绕过货币政策干预实体；中国通过深化改革统一大市场，消除地方政府违规补贴。
3. 产业逻辑：AI 需求将使铜等金属成为“AI 时代的石油”，预计 2030 年 AI 相关用铜量将占全球需求的 5% 以上。

局限性/风险：

1. 地缘政治冲突升级导致供应链剧烈波动。
2. 美国贸易政策（如关税）对中国出口企业造成压力。
3. 国内反内卷政策在执行过程中可能面临地方政府的阻力。