📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 开源证券首次覆盖渤海汽车，给予“增持”评级。报告认为公司作为北汽系统核心零部件资本平台，在剥离海外亏损资产后经营基本面回升，且通过重大资产重组有望实现从单一零部件企业向多系统 Tier1 平台供应商转型，战略价值面临重估。
核心观点/结论：
- 平台价值重估：公司拟收购北汽模塑、廊坊安道拓及廊坊莱尼线束，将新增外饰、座椅骨架及线束业务，显著拓宽产品线并增强资产平台属性。
- 增长空间打开：公司在大缸径活塞领域具备技术壁垒，受益于 AIDC 建设浪潮带动的柴发机组备用电源需求，有望贡献高附加值收入。
- 业绩触底回升：随着德国 BTAH 及渤海国际等亏损包袱完成剥离，公司扣非净利大幅减亏，盈利能力重回良性轨道。
经营与财务要点：
- 核心业务稳固：活塞业务产销量多年全国首位，是公司支柱业务，2025H1 活塞有限贡献营收 10.41 亿元。
- 资产结构优化：通过剥离低效海外资产并注入优质境内资产，公司将实现规模与盈利能力的双重扩张。
- 财务预测：预计 2025-2027 年实现营业收入 30.42/34.26/39.94 亿元，归母净利润 1.73/0.11/0.74 亿元。
催化剂与风险：
- 催化剂：重大资产重组方案的稳步推进与落地；AIDC 相关大缸径活塞订单的兑现。
- 核心风险：资产重组存在不确定性；下游汽车市场需求不及预期；原材料价格大幅上涨导致毛利率受压。