📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本资料为投研精华汇总，主要涵盖国内宏观经济数据解读、全球地缘冲突对经济的冲击路径分析、服务消费产业的深度前瞻，以及国防军工、医药生物、工程机械三个行业的简要观点汇总。
核心观点：
- 国内经济： 一季度经济数据呈现“生产好于需求”的分化特征，出口制造业成为权益投资的核心结构性线索，重点关注新能源产业链、海外算力链及电网设备。
- 全球冲击： 高能源价格通过削弱实际购买力、扰动通胀预期、挤压顺周期风险（如商业地产和私募信贷）以及影响 AI 融资环境四个路径对全球经济产生压力。
- 服务消费： 经济正处于增长动能转换期，服务消费将成为新引擎。预计“十五五”期间政策将由“短期刺激”转向“长效制度建设”，重点聚焦文旅、体育赛事及冰雪经济等优质赛道。
论据支撑：
- 数据层面： GDP 平减指数收窄，出口交货值增速加快，但居民消费率低于过去两年同期，基建投资面临回落压力。
- 政策维度： 通过对比“十四五”与“十五五”规划，提出从“投资于物”转向“投资于人”，通过育儿补贴、养老保障及休假制度改革激发消费潜力。
- 行业分析： 简述了燃机市场在电力缺口下的机会、CXO 行业的景气上行趋势以及工程机械行业的新一轮上行周期。
局限性/风险：
内需不足导致消费意愿偏弱；全球地缘政治波动引发的大宗商品价格波动；美国金融体系中顺周期风险（CMBS 违约等）的潜在暴雷。