医药行业投资观点及医用敷料行业近况更新

摘要： 本报告为华创证券医药行业周周谈，重点针对医用敷料行业进行了深度近况更新，并对创新药、医疗器械、生命科学服务、中药、药房等细分板块提供了整体投资主线和重点标的建议。

行业主线：

1. 医用敷料高端化转型：产业价值链升级明确，国内龙头企业正从传统棉质敷料向现代伤口敷料（高端敷料）转型，并外延式布局神经手术垫、一次性无菌手术包等高附加值赛道。
2. 出海结构性优化：出口品类由防疫类产品向高端功能性敷料转变，龙头企业通过建设海外产能（如印尼、非洲、墨西哥等）完善全球供应链。
3. 消费品化策略：企业利用医用技术优势切入洗脸巾、卫生巾等日用消费市场，构筑第二增长曲线。

关键变化与分歧：

1. 成本端传导：2026年初以来，国际棉价与原油价格上涨导致原材料及包装成本上升，驱动成品价格提价。
2. 板块修复逻辑：医疗设备招投标规模呈恢复性增长；IVD政策扰动逐步出清；生命科学服务板块经历两年调整后，需求回暖且盈利能力释放。

受益方向与风险：

1. 受益方向：高端敷料龙头、具备全球化能力的医疗设备及 IVD 企业、具备差异化管线的创新药标的。
2. 核心风险：集采力度超预期、创新药谈判降价幅度过大、医院门诊量恢复低于预期。