📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为华创证券人工智能研究中心4月联合月报，核心观点为“AI新需求，中国新供给”。认为北美云厂商资本开支激增将驱动中国AI硬件供应链（如PCB、存储、光模块等）的需求扩张，同时Agentic AI与物理AI的演进将重塑算力基础设施与端侧硬件格局。
行业主线：
- 算力基础需求扩张：海外算力投资高景气转化为中国硬件供应链需求，PCB、存储等环节维持高增，光模块速率升级支撑单价。
- AI Agent驱动范式转移：智能体由“问答工具”进化为“生产力工具”，推动Token消耗量激增，驱动CPU并发调度与统一内存架构升级。
- 机器人产业加速：人形机器人进入商业化拐点，关注特斯拉链与国产核心供应链的零部件及设备“卖铲子”标的。
- 智能汽车出海与进化：电车出海进入3年以上的成长大周期，中高阶智驾在20万元以下市场渗透率快速提升。
关键变化与分歧：
- 硬件架构变革：英伟达Vera Rubin系统定义“Token工厂”，推动全液冷与CPO量产，基础设施迎来大换代。
- 全球治理主导权：世界数据组织(WDO)在京成立，中国开始主导全球数据治理规则制定。
- 应用端两极分化：AI原生应用验证用户需求（如AI陪伴），但AI批量生成的低质内容产能趋于无效化。
受益方向与风险：
- 受益方向：算力底座（PCB、高速存储）、人形机器人核心零部件、电车出海整车及舱驾融合芯片。
- 核心风险：宏观经济复苏不及预期、关税政策超预期、历史经验不代表未来。