东山精密 2026 年一季报预告点评：业绩超预期兑现，光通信打开新成长曲线

摘要： 东山精密 2026 年一季报预告业绩实现跨越式增长，归母净利润预计 10-11.5 亿元，同比大幅增长。公司盈利结构发生质变，核心驱动力向 AI 算力发生战略性偏移，通过光通信与高端 PCB 业务构建新增长曲线。

核心观点/结论：
维持“强推”评级，目标价 199.87 元。公司在维持线路板业务稳固的基础上，通过 AI 产业链布局高端 PCB 和光通信业务，有望打开新的成长空间。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：26Q1 归母净利润预计 10-11.5 亿元，同比增长 119.36%-152.27%，呈现跨越式增长。
2. 光通信布局：通过索尔思光电构建垂直一体化 IDM 模式，具备光芯片自研自产能力，400G/800G 高速光模块已规模量产，并采取 EML 与硅光双轨方案。
3. PCB 业务：硬板端 Multek 拟投资 10 亿美元扩充高端产能，旨在突破 AI 服务器核心料号；软板端受益于折叠屏等终端新品，FPC 价值量与用量有望迎来提升拐点。
4. 其他业务：汽车业务逐步进入收获期，传统 LED 业务在计提减值后轻装上阵。

催化剂与风险：
风险点包括光模块及光芯片的客户导入、扩产与放量不及预期；消费电子产品销量或价格低于预期；PCB 产能释放不及预期；以及原材料、汇率大幅波动和行业竞争加剧。