ASML 2026Q1 业绩点评及业绩说明会纪要

会议纪要 公司研究 / 公司调研纪要 ASML Holding NV (ASMLF)
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📰 研报摘要

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摘要： 本报告对 ASML 2026Q1 业绩及说明会进行了详细点评。公司 26Q1 营收和净利润均略超市场预期，并上调了 2026 全年收入指引至 360-400 亿欧元。AI 基础设施投资持续驱动先进逻辑和存储芯片对光刻设备的强劲需求，公司明确 2027 年 LowNA EUV 产能目标将提升至至少 80 台。

核心观点/结论：

  1. 业绩稳健且指引上修：26Q1 营收 87.67 亿欧元，同比增长 13.24%；上调全年指引反映出浸没式 DUV 需求反转及 EUV 业务的增长空间。
  2. 需求结构变化：存储芯片客户营收占比首次超过逻辑芯片（51%），反映 DRAM 客户加速扩产及 EUV 采用率提升。
  3. 技术演进明确：HighNA EUV 成熟度领先，可显著减少掩膜层数和工艺步骤；LowNA EUV 通过升级提升吞吐量，确保产能持续增长。

经营与财务要点：

  1. 财务表现：26Q1 毛利率 53%，净利率 31.4%。营收构成中，EUV 系统销售占比 66%，存量装机管理业务贡献约 25 亿欧元。
  2. 产能规划：2026 年 LowNA EUV 预计产出至少 60 台，2027 年目标提升至 80 台，旨在通过机台数量和吞吐量双提升实现产能翻倍。
  3. 市场分布：韩国取代中国大陆成为最大单一发货市场（占比 45%），主因 DRAM 客户扩产。

催化剂与风险：

  1. 催化剂：AI 驱动的 2nm 逻辑工艺爬坡、DRAM 客户转向 EUV、HighNA EUV 的正式量产交付。
  2. 风险：贸易摩擦导致出口管制、客户扩产进度不及预期、下游半导体需求波动。