📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告基于国际投资头寸表（IIP）对 2025 年全年及 2025Q4 的跨境资本流动进行跟踪分析。报告指出，2025 年跨境资本呈现“大进大出”特征，整体净流出规模达到 2005 年以来的历史高位。
核心数据变化：
- 资本流动规模：2025 年跨境资本净流出 8936 亿美元。其中内资净流出 15613 亿美元，外资净流入 6677 亿美元。
- 证券投资：双向大幅扩表，内资对外证券投资净流出 5757 亿美元，外资来华证券投资净流入 4047 亿美元，均创近 5 年新高。
- 直接投资：内资对外直接投资增加 4387 亿美元，外资来华直接投资增加 2368 亿美元。
- 储备资产：储备资产稳步攀升，其中外汇储备增加 1555 亿美元，货币黄金增加 1281 亿美元。
- 跨境存贷款：内资金融机构大幅增加海外投放（贷款及存款），而境外机构在我国存款恢复净流入 325 亿美元。
边际解读/市场影响：
- 外资回流：外资大规模净流入显示宏观经济企稳后中国市场吸引力实质性修复，中美利差边际修复及国内稳增长政策增强了配置意愿。
- 内资出海：内资爆发式流出主要由制造业企业通过跨境直接投资完善全球布局、规避贸易壁垒以及金融机构加速全球化网络布局驱动。
- 资产结构：央行持续购金旨在优化官方储备资产结构，增强抵御外部金融风险的能力。
后续关注与风险：
- 关注重点：美联储降息路径的落地情况及其对人民币汇率和中美利差的影响。
- 核心风险：美国货币政策超预期、地缘冲突风险加剧。