AI 行业周报：国内算力租赁行业进入业绩兑现期

摘要： 本文分析了 AI Agent 普及带来的 Token 需求爆发如何驱动算力租赁行业进入业绩兑现期，探讨了 GPU 与 CPU 租赁价格回升的趋势，并详细梳理了国内多家算力租赁厂商的业绩进展与资产布局。

行业主线：

1. Agent 驱动需求爆发：Agent 应用（如 Openclaw）导致 Token 消耗量呈指数级增长，单次任务消耗远超普通对话，拉动算力投资长期扩容。
2. 租赁价格回升：由于需求旺盛，英伟达 Blackwell 等先进 GPU 现货租赁价格大幅上涨，同时 AI 推理需求也带动 CPU 价格上调。

关键变化与分歧：

1. 商业模式验证：算力租赁为大模型和云厂商提供了灵活获取资源的路径，国内厂商在 2025 年起陆续进入业绩兑现期。
2. 需求端强劲：Anthropic 等大模型厂商 ARR 快速增长，验证了下游算力需求的持续爆棚。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注具备大规模算力集群交付能力、在手订单充裕且全球布局算力网络的租赁服务商。
2. 核心风险：互联网大厂资本开支不及预期、AI ASIC 技术路径变化、AI 应用活跃用户增长乏力以及行业竞争导致毛利率下滑。