📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告记录了高盛与地平线机器人（Horizon Robotics）CFO 的交流情况。管理层对 2026 年的业务增长持积极态度，核心驱动力包括中国智能驾驶趋势、国产化替代以及产品向自动驾驶（AD）方向的升级。
核心观点/结论：
维持“买入”评级，目标价 15.30 港元。公司在芯片组和软件研发方面具有强竞争力，通过提升产品组合（从 ADAS 升级至 AD）带动单车价值量增加，并持续深化与国内主流车企的渗透。
经营与财务要点：
- 产品研发：开发 BPU 平台，下一代芯片 Journey 7 预计 2027 年上半年完成 tape out，算力可达 1500-2000 TOPS；计划 2026 年第二季度推出集成智能座舱与智能驾驶的芯片。
- 增长展望：2026 年营收增长预计将快于出货量增长。吉利、比亚迪为核心贡献者，其他包括奇瑞、长安、一汽等。
- 竞争格局：依托高性价比总方案应对竞争，将 NVIDIA 视为市场开拓者，公司目标在规模扩大后成为第二供应源。
催化剂与风险：
核心风险包括：行业竞争加剧或供应链价格压力、产品组合向 AD 升级进度慢于预期、客户群扩展速度不足以及地缘政治引发的供应链风险。