中际旭创 2026 年一季报业绩点评

摘要： 本报告对中际旭创 2026 年一季报业绩进行点评。公司 Q1 业绩全面爆发，营收与净利润同比大幅增长，核心盈利指标创历史新高，显示出在全球 AI 算力基础设施投入驱动下，高速率光模块需求旺盛，长期成长空间持续打开。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司在 800G 和 1.6T 等高速率光模块领域占据交付优势，且在前沿技术（3.2T、硅光、相干等）储备领先，正从单一模块供应商向光互连综合解决方案提供商进化，具备强劲的龙头溢价和长期领跑优势。

经营与财务要点：

1. 财务表现亮眼：Q1 实现营收 194.96 亿元（同比增长 192.12%），归母净利润 57.35 亿元（同比增长 262.28%）。
2. 盈利能力提升：单季度毛利率跃升至 46.06%，受益于高端产品占比提高及规模效应带来的成本摊薄。
3. 产品迭代加速：1.6T 产品加速放量，且在 Scale-up 和 Scale-out 的高速互连需求中捕捉到大规模增量空间。

催化剂与风险：

1. 催化剂：1.6T 及硅光等下一代产品技术进展与交付进度超预期。
2. 风险：AI 大模型迭代及算力需求不及预期；产品交付进度不及预期；市场竞争加剧导致毛利率承压；地缘政治风险。