伟星股份：2025年经营平稳，高分红回馈投资者

摘要： 本报告分析了伟星股份 2025 年的经营情况，指出公司在营收平稳增长的同时，受汇率波动导致的汇兑损失影响，净利润有所下降，但通过极高比例的分红回馈股东。公司继续深化“大辅料战略”并加速全球化布局，看好其在智慧制造及全球供应链响应能力方面的竞争力。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司作为全球辅料头部企业，凭借研发实力和智慧制造构筑核心壁垒，全球化布局稳步推进。预计 2026 年收入将增长 10% 左右。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收 48 亿元（同比 +2.7%），归母净利润 6.45 亿元（同比 -8.0%），净利率 13.4%。全年现金分红率高达 91.91%。
2. 业务分品类：拉链和纽扣业务营收分别同比增长 3.07% 和 1.79%，其他服饰辅料业务增长 6.03%。
3. 全球化布局：国际业务营收同比增长 8.95%，越南和孟加拉生产基地增强了响应能力。其中越南工业园目前处于产能爬坡阶段，虽 2025 年有所亏损，但随订单扩张有望实现盈利。

催化剂与风险：

1. 催化剂：全球客户拓展及国内消费趋势复苏，越南工业园产能释放及盈利改善。
2. 风险：原材料价格波动、产能释放不及预期、终端需求波动。