📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对奥克斯电气进行首次覆盖，给予“增持”评级。公司凭借“高性价比+渠道扁平化+海外本地化”的三位一体成长模式，在空调市场构建了核心竞争力，预计 2026-2028 年归母净利润将稳步增长。
核心观点/结论：
- 综合竞争力强：公司通过产品创新、渠道变革与供应链优化构建三大支柱，形成家用空调稳盘与中央空调成长的格局。
- 投资评级：首次覆盖给予“增持”评级，预计 2026-2028 年实现归母净利润 22.82/24.84/26.35 亿元。
经营与财务要点：
- 渠道创新：首创网批新零售模式并依托“小奥直卖”数字化系统优化经销链条，显著提升渠道效率与终端响应速度。
- 全球布局：海外市场增长迅猛，尤其是北美、南美及东南亚区域，通过本地化运营和高性价比产品快速渗透。
- 供应链整合：通过四大生产基地布局及与松下合作研发量产压缩机，强化关键零部件的自主可控能力。
- 财务表现：收入规模稳步增长，尽管 2025 年受行业环境短期承压，但整体盈利韧性凸显，净利率呈改善趋势。
催化剂与风险：
- 风险点：空调行业竞争加剧导致毛利率下滑；终端需求低于预期；铜、铝等原材料价格大幅波动；海外贸易政策变化影响业务增长。