📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本周煤炭行业基本面向好，港口煤价延续涨势。受供给偏紧、旺季备煤需求释放及化工耗煤高增驱动，秦港 5500 大卡价格有望回升至 800-1000 元/吨区间震荡运行。
行业主线：
- 供需基本面改善：原煤产量增速持平，国内供给偏紧，且电厂周均日耗环比明显提升，旺季备煤需求逐步释放。
- 能源安全战略驱动：基于“富煤贫油少气”禀赋，未来将强化能源安全，加大煤炭占比以降低石油对外依存度，煤化工前景广阔。
- 高股息价值凸显：在国际局势不确定性增强背景下，煤炭板块的稳定高股息属性及央国企的防御价值进一步提升。
关键变化与分歧：
- 进口端波动：3 月蒙煤进口较多，但印尼海运煤出口同比下降，预计 4-5 月减量将继续扩大。
- 需求端分化：电厂可用天数已低于去年同期，非电需求（化工）增速持续高位，支撑现货煤需求。
- 价格走势：秦港煤价上涨，但产地价格表现为涨跌互现，挺价意愿整体较强。
受益方向与风险：
- 受益方向：高现货比例的弹性标的、业绩稳健的行业龙头以及受益核电增长的稀缺天然铀标的。
- 核心风险：下游需求不及预期、煤价大幅下跌、政策变化风险。