新和成（002001）2025 年报点评：归母净利润同比增长，多项目有序推进

摘要： 本报告对新和成 2025 年年报进行点评，分析认为公司在营养品、香精香料及新材料三大板块维持稳健经营，尤其是新材料业务营收增长显著，且多个产能扩张项目有序推进，整体维持“买入”评级。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 88.03 亿、98.54 亿、108.27 亿元。公司依托研发优势，通过项目建设驱动长期成长。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收 222.51 亿元（+2.97%），归母净利润 67.64 亿元（+15.26%）。新材料业务营收同比增加 26.17%；营养品和香精香料板块虽营收小幅下滑，但毛利率均有所上升。
2. 产品价格：2026 年以来主营产品价格大幅上涨，其中蛋氨酸较年初上涨 195.45%，维生素 A 和 E 分别上涨 86.40% 和 109.91%。
3. 项目进展：营养品板块 18 万吨/年液体蛋氨酸项目投产，固体蛋氨酸总产能达 37 万吨/年；新材料板块天津尼龙产业链项目正式开工，PPS 四期有序实施。

催化剂与风险：

1. 风险：宏观经济波动导致产品需求下降、行业竞争加剧、原材料价格波动、核心技术人员流失及汇率贸易风险。