📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对2026年3月煤炭开采行业数据进行全面解读，认为3月行业延续供需缺口，叠加海外能源价格高位运行，动力煤价格呈现“淡季不淡”特征，维持行业“推荐”评级。
核心数据变化：
- 供给端：3月原煤产量4.4亿吨，同比持平；进口煤炭3905.89万吨，同比增加0.85%。整体供应同比基本持平。
- 需求端：火电生产加速（同比+4.2%），化工耗煤快速提升（同比+11.76%），测算整体需求增幅维持在3.3%。
- 库存与价格：动力煤下游环比去库，六大电厂库存下降90.4万吨。北方港口动力煤3月均价742.59元/吨，同比上涨9.61%，环比上涨4.12%。
边际解读/市场影响：
需求增速高于供给，且海外能源价格（如ICE布油）高位运行，支撑煤价同环比上涨。行业长期驱动因素（人工、安全、环保成本上涨）依然存在，煤价具有长期上涨诉求。头部煤企具备高盈利、高分红及资产注入预期。
后续关注与风险：
- 关注点：4月大秦线检修、进口倒挂及非电补库对库存去化的延续性影响。
- 核心风险：经济增速不及预期、政策调控力度超预期、可再生能源替代、动力煤价格波动及地缘政治风险。