纽威数控 2025 年报点评：收入稳健增长，静待需求复苏修复盈利能力

摘要： 本报告是对纽威数控 2025 年年度报告的点评。公司在营收端实现稳健增长，但净利润受四期投产及行业价格战影响短期承压，维持“增持”评级。

核心观点/结论：
公司通过持续优化产品和完善销售网络提高市占率，三大类核心产品收入均实现增长。虽然短期盈利能力受压，但公司持续加大研发投入，且五期工厂的开工建设将加速高端智能数控装备的产业化，为长期成长打开空间。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收 28.93 亿元（同比 +17.52%），归母净利润 3.04 亿元（同比 -6.43%）。
2. 产品结构：大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床三类产品收入均有增长，其中立式数控机床增速最快（+25.33%）。
3. 成本费用：销售毛利率 20.89%（同比 -2.79pct），主因四期投产及外部竞争；期间费用率 11.1% 呈优化态势。
4. 研发与扩产：研发费用同比增长 22.63%，且于 2026 年 1 月奠基五期工厂（投资 8.5 亿元）。

催化剂与风险：

1. 催化剂：五期工厂建设及高端装备产业化进程、核心零部件国产化突破。
2. 风险：制造业及机床行业需求复苏不及预期，产能建设进度不及预期。