克莱特（920689）2025年报点评：营收稳健增长，看好可转债赋能新场景拓展

摘要： 本报告对克莱特（920689）2025年年报进行点评。公司在轨道交通、海洋工程、核电等领域订单稳定，驱动营收实现稳健增长，且通过定向可转债发行赋能新场景拓展，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司聚焦中高端定制化风机市场，凭借高可靠性、低噪音等竞争壁垒，在轨交、新能源（含燃气轮机配套）、海工及数据中心冷却等多个领域具备长期成长性。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025年实现营收5.87亿元（同比+10.97%），归母净利润0.55亿元（同比+0.80%）。利润增速低于营收主要系研发等期间费用增加。
2. 产品结构：通风机为核心产品，收入占比约74.66%；冷却系统收入同比增长18.95%，毛利率提升至30.26%。
3. 区域分布：境内收入占比87.19%，受海工、轨交、核电需求驱动高增；境外收入受EC风机需求波动略有下滑。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2026年3月完成的2亿元定向可转债募投项目，将助力公司拓展水产养殖、污水处理、医疗和半导体净化等新应用领域。
2. 风险：下游需求不及预期、宏观经济波动、市场竞争加剧。