📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖电科蓝天，将其定义为“宇航电源国家队”，重点分析公司在商业航天产业提速背景下的核心竞争力、市场地位及未来业绩增长空间。
核心观点/结论：
- 行业地位领先：公司深耕电能源领域，宇航电源产品国内市占率超 50%，是国内重大商业航天星座及国家航天工程的主力供应商。
- 赛道确定性强：受益于国家航天强国战略及“十五五”规划，商业航天进入规模化提速阶段，卫星互联网建设为公司带来长期增长机遇。
- 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级。
经营与财务要点：
- 业务结构：主营业务涵盖宇航电源（核心收入来源）、特种电源及新能源应用与服务。其中宇航电源营收占比持续提升，2024 年达到 61.23%。
- 盈利预测：预计 2025-2027 年归母净利润分别为 3.27 亿元、5.52 亿元和 8.96 亿元，增速分别为 -3%、69% 和 62%。
- 竞争力：拥有高效发电、致密储能、集成控制三大核心技术，产品覆盖从深海到深空的广泛场景。
催化剂与风险：
- 催化剂：国家重大星座计划（如国网星座、千帆星座）的快速推进，商业航天发射次数的持续增长。
- 风险：行业竞争加剧风险、政策推进不及预期、技术迭代不及预期以及次新股股价波动风险。