📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为“大制造周周谈”内部汇报，涵盖商业航天、核聚变、机器人、算力液冷、光伏、军工、汽车及航运等多个工业领域。核心关注中美卫星资源竞争、光伏退税政策变动、十五五军工规划及航运周期启动。
行业主线：
- 商业航天与卫星通信：中国大规模申请卫星频段及五星创新院成立，加速低轨卫星与 6G 融合，中美轨道资源竞争加剧，驱动火箭发射与卫星载荷需求。
- 光伏产业：关注 2026 年 4 月起取消增值税退税的影响，短期虽有需求承压，但中长期有利于出清产能、提升头部企业议价能力；同时关注太空光伏作为航天首选能源的新方向。
- 先进制造与军工：军工板块进入布局期，重点关注“十五五”规划下的新质作战能力（隐身材料、电磁装备、军用 AI）。
- 其他领域：机器人关注特斯拉量产元年及供应链份额；算力关注英伟达 Rubin 平台带来的液冷结构升级；航运关注委内瑞拉制裁解除后的合规原油贸易回流及干散货周期启动。
关键变化与分歧：
- 卫星资源抢占：中国申请 20.3 万颗卫星，规模超出预期，标志着竞争进入 6G 时代。
- 光伏政策转向：退税取消将导致出口价格中枢上移，市场分歧在于短期抢运拉动与长期需求承压的平衡。
- 航运双轨制：委内瑞拉原油贸易由非合规向合规市场转移，将直接利好苏伊士型、阿夫拉型中小型油轮。
受益方向与风险：
- 受益方向：商业航天火箭端（超捷股份）、卫星端（麦维股份、蓝思科技）、核聚变设备、液冷算力硬件、光伏头部组件（东方日升、隆基绿能）、新质军工标的（瑞克激光）。
- 核心风险：政策落地节奏不及预期、海外贸易壁垒升级、终端资本开支波动。