京东方A首次覆盖报告：大尺寸优势突出，LCD基本盘稳固，AMOLED打造新增长极

摘要： 本报告对京东方A进行首次覆盖，认为公司作为全球半导体显示龙头，在大尺寸LCD领域拥有绝对领先的规模优势，同时通过前瞻布局AMOLED 8.6代线抢占中尺寸高端市场，具备稳固的基本盘与明确的新增长极，给予“推荐”评级。

核心观点/结论：

1. LCD基本盘稳固：公司大尺寸LCD出货量全球第一，随着行业竞争转向理性，该业务提供稳定的利润和现金流。
2. AMOLED驱动增长：受苹果产品线（iPad、MacBook）转向AMOLED驱动，公司成都8.6代线预计2026年下半年量产，有望在B2B中尺寸高端市场实现突破。

经营与财务要点：

1. 业绩修复明显：2025年营收重回2000亿规模，归母净利润延续增长势头，盈利质量提升。
2. 财务预测：预计2026-2028年收入保持稳健增长，净利润预计在2026年起大幅增长，对应PB估值具备安全边际。

催化剂与风险：

1. 催化剂：8.6代AMOLED产线量产进度、苹果中尺寸产品AMOLED导入节奏。
2. 风险：面板行业竞争加剧、终端市场需求不及预期、技术迭代研发回报不确定、上游原材料及设备供应波动。