拓邦股份：汽车和高端装备业务放量，自主智能产品高速增长

摘要： 本报告点评拓邦股份2025年年度报告。公司营收维持稳健增长，尽管短期净利润受资产处置及商誉减值影响承压，但业务结构持续优化，汽车、机器人及自主智能产品等新赛道布局见效，AI赋能正打开公司第二成长曲线。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司在汽车和高端装备领域业务爆发，特别是车载转镜激光雷达电机市占率提升及海外充电桩市场份额增长。同时，自主智能产品实现高速增长，业务模式向“整机+场景方案+云平台数据运营”延伸，提升了整体价值空间。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025年实现营业收入110.82亿元（同比增长5.53%），归母净利润3.64亿元（同比下降45.81%），利润下滑主因为电芯生产设备及商誉减值影响（约0.95亿元）。
2. 新业务进展：汽车和高端装备业务收入12.90亿元（同比增长50.84%），其中汽车业务同比增长95.72%；机器人业务收入2.94亿元（同比增长39.61%）；自主智能产品收入0.42亿元（同比增长312.23%）。
3. 研发与产能：研发投入10.47亿元（占比9.45%），构建“四电一网+AI”全栈技术体系。海外制造平台产值超28亿元，同比增长超20%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：机器人灵巧手执行器订单量产、AI数能云平台闭环调度能力在实际运营中进一步兑现。
2. 风险：新业务拓展不及预期风险；原材料价格波动风险。