📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了通信行业的最新动态，认为 AI 商业化全面提速，海内外大模型厂商纷纷上调服务价格与收入预期，驱动上游算力芯片与光器件维持高景气状态。
行业主线：
AI 商业化变现加速。海外 Anthropic 年化营收大幅跃升，OpenAI 广告收入预期高增长；国内方面，智谱 GLM-5.1 性能突破且 API 调用提价后需求仍强劲，腾讯云 AI 算力产品价格亦有所上调。
关键变化与分歧：
算力芯片与光器件需求爆发。亚马逊自研 Trainium 系列芯片需求旺盛，Trainium 2 售罄且后续版本产能被锁定；Lumentum 激光器芯片订单已排至 2028 年，验证了 AI 数据中心需求的极高景气度。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注运营商（中国移动等）、光模块（中际旭创、新易盛等）、国产算力（中兴通讯、紫光股份等）、液冷及光纤光缆等产业链环节。
- 核心风险：国际环境变化带来的潜在制裁风险，以及云商对 AI 大模型投入力度不及预期的风险。