大国制造周度汇报会议纪要（商业航天与电力设备出海）

摘要： 本次会议为国泰海通制造大组的周度汇报，重点分析了商业航天产业链的后市研判及电力设备出海（尤其是北美市场）的投资机会。

行业主线：

1. 商业航天：近期催化剂频现（天龙3号等首飞），行业重点从早期的情绪票转向具备核心技术和配套能力的白马票。关注重点在于火箭运力瓶颈的突破以及碳纤维、增材制造（3D打印）等关键材料与工艺的降本增效。
2. 电力设备出海：北美市场需求处于高景气状态，受数据中心建设和电网老旧设备更新驱动，变压器和高压开关出口增速显著。由于外资品牌（ABB、西门子等）交付周期极长，国内企业迎来规模化替代机会。

关键变化与分歧：

1. 商业航天风格切换：资金偏好从航天基建等情绪标的，过渡到具备核心配套业务、涨幅较低的产业链核心公司。
2. 北美电网供需缺口：美国中高压变压器缺口严重，且由于扩产门槛高，短期内难以通过增加产能解决，导致产品价格出现高溢价。

受益方向与风险：

1. 受益方向：商业航天领域关注高强碳纤维、激光增材制造；电力设备领域关注主变压器出口、数据中心 SST 测试进展及沙特电网投资。
2. 风险：火箭发射进度不及预期、海外地缘政治影响出口、终端资本开支波动。