阳光电源 2025 年度业绩交流会纪要

摘要： 本次会议回顾了阳光电源 2025 年的经营业绩，重点阐述了公司在光伏逆变器和储能系统的全球竞争力，并对 AIDC 电源等新业务及 2026 年展望进行了详细沟通。

核心观点/结论：
公司 2025 年实现收入与利润双增长，核心竞争力在品牌力、营销服务力及研发力方面持续凸显。全球化战略成效显著，海外营收占比已超 60%，通过技术领先和品牌溢价维持较高竞争力。

经营与财务要点：

1. 整体财务：营收 891 亿元（+14.5%），归母净利润 134.6 亿元（+21.9%），毛利率 31.8%。
2. 核心业务：
   • 光伏逆变器：发货 143GW，海外增长 12%，受益于新品推出和品牌溢价，毛利率 37%。
   • 储能系统：发货 43GWh（+54%），海外增速（+90%）远高于国内，重点推进构网技术 2.0。
   • 新能源投资开发：受家庭光伏收入下滑影响，由盈转亏。
3. 新业务进展：布局 AIDC 电源，研发中压 SST 及高密度模块化电源，预计 2026 年底小规模交付，2027 年下半年批量交付。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AIDC 业务产品化落地；海外高价值储能市场（欧洲、亚太）的持续高增长。
2. 风险：国内储能市场剧烈竞争导致低毛利项目增加；原材料（如碳酸锂）价格波动及传递滞后；大项目交付周期导致季度业绩波动。