📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨在新债务周期与大国博弈背景下的全球资产重估逻辑，提出将 AI、资源与军工视为相互增强的“生存三位一体”框架，分析其对全球资产定价及中国资产（尤其是港股）的影响。
核心观点：
- 投资范式转移：全球经济处于债务周期转折点，资产定价逻辑由传统的金融切换转向基于 AI 生产力、战略资源控制和安全防御的共振周期。
- AI 的本质驱动：AI 被视为工业革命级的变革，旨在通过提高全要素生产率解决经济困境，其发展必然引发物理底座（资源）的争夺和地缘安全秩序的重构。
- 美元与地缘策略：认为特朗普主义更侧重全球经济控制而非单纯军事扩张，美元在短期内将维持相对强势，以绑定全球资源控制。
论据支撑：
- 资源争夺实证：美国已明确加速战略资源去购买，关键矿产清单增加，显示出资源霸权升级的趋势。
- 军工上升周期：全球军费支出增长，且商业航天等新赛道正成为产业升级重点。
- 港股战略价值：港股作为外资进入中国资产的门户，在新能源、AI 产业、创新药及商业航天领域具备长期潜力。
局限性/风险：
- 货币政策转向可能对 AI 泡沫及成长行情产生冲击。
- 中美关系的地缘政治波动性较高，可能影响资产定价。
- 市场对经济增速的预期分歧可能导致短期价格剧烈波动。