美国半导体行业更新：AI 推理驱动 CPU 复兴及主要厂商分析

摘要： 本报告探讨了 AI 推理需求对服务器 CPU 市场的推动作用，重点分析了 CPU 在 AI 推理（加载、预填充、解码阶段）中的关键角色，并上调了 AMD、Intel 和 ARM 的目标价。

行业主线：

1. CPU 角色回升：随着 AI 从训练时代转向推理时代，CPU 在顺序执行、延迟敏感工作负载及 Agentic AI 的调度、路由功能中作用增强，预计到 2030 年服务器 CPU 市场规模（TAM）将增长至 700 亿美元以上。
2. 推理阶段功能分化：CPU 在加载阶段决定速度，在预填充阶段负责编排，在解码阶段通过内存管理（如 CXL 内存池）显著提升性能。

关键变化与分歧：

1. 竞争格局加剧：x86 阵营（AMD, Intel）与 ARM 阵营（ARM, 以及云厂商自研芯片如 Graviton, Axion, Cobalt）竞争白热化。
2. 市场份额转移：预计 Intel 的市场份额将因产品路线图压力而逐渐下降，而 AMD 在云端持续领先，ARM 的份额有望从 2025 年的 13% 提升至 2030 年的 25%。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备强产品线（如 AMD 的 Turin, Venice）和高性能内存支持的厂商，以及能够有效切入 AI 推理工作负载的 CPU 提供商。
2. 核心风险：云厂商自研芯片的替代效应、产品量产节点（如 Intel 18A/14A）的执行风险、以及终端资本开支的波动。