📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： HSBC 对 Alphabet 维持“买入”评级，目标价 385 美元。报告重点预览 2026 年第一季度业绩，认为公司在搜索业务、云服务及 Gemini AI 战略方面具备核心竞争力，整体基本面稳健。
核心观点/结论：
维持 Buy 评级和 385 美元目标价，隐含约 15.6% 的上行空间。分析师认为 Q1 业绩将延续此前基调，搜索业务将继续增长，Google Cloud 利润率将有所提升，Gemini 将持续增强 Alphabet 的全栈 AI 竞争力。
经营与财务要点：
- 财务预测：预计 Q1 营收 1091 亿美元（同比增长 21%），GAAP EBIT 346 亿美元，稀释后 EPS 为 2.47 美元。
- 业务分析：搜索业务预计维持市场份额；Google Cloud 尽管面临产能限制，但 Q1 GAAP EBIT 利润率预计将提升至 31.0%；Gemini 在模型智能方面目前处于领先地位。
- 资本开支与技术：2026 年资本开支指引为 1750-1850 亿美元；公司自研的 TPU (ASIC) 受到市场良好反馈。
催化剂与风险：
- 潜在催化剂：Gemini 月活跃用户（MAU）及付费席位增长，以及 TPU 的进一步采用。
- 核心风险：搜索查询市场份额出现实质性下降，云服务合同获取不及预期，云服务市场价格战冲击利润率，以及不利的汇率波动。