📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨 AI 驱动下的光网络升级趋势，重点分析从横向扩展（scale-out）向纵向扩展（scale-up）的架构转型及其带来的带宽需求扩张，并首次覆盖供应链关键受益者罗博特科、源杰科技和长飞光纤。
行业主线：
- 架构转型驱动市场扩张：AI 网络向 scale-up 架构转型，驱动潜在市场总量（TAM）扩张。
- 产品线升级与速度提升：CPO（共封装光学）和 OCS（光线路交换）的部署，以及可插拔模块向 1.6T/3.2T 的速度升级，将延长行业上行周期。
- 核心驱动力：云服务提供商持续增加的资本支出、网络规格加速升级以及对更长距离和更高速度的需求。
关键变化与分歧：
- 增长可持续性：市场担忧 AI 资本支出持续增长的可持续性，但高盛认为网络创新（优化网络、减少传输等待时间）将开启下一波增长浪潮。
- 可寻址市场扩大：预计光模块/光引擎的可寻址市场规模将扩大 13 倍。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注 CPO 耦合与测试设备（罗博特科）、CW 激光器（源杰科技）以及高端光纤/空芯光纤 HCF（长飞光纤）。
- 核心风险：云资本支出趋势不及预期、光网络技术迁移速度低于预期、光器件终端需求疲软以及光伏市场下行周期恶化（影响相关业务线）。