国金机器人产业洞见系列电话会纪要

摘要： 本次会议聚焦人形机器人产业链的最新进展，重点讨论了特斯拉 Optimus V3 的定型情况及其量产规模的预期提升，认为产业空间已从百万台量产预期向千万台规划扩展，整体处于从 0 到 1 的确定性跨越阶段。

行业主线：

1. 确定性驱动投资：强调在产业早期应关注确定性最高的龙头公司及其核心供应商，长期综合收益率最高。
2. 实用性与性价比双提升：人形机器人开始在简单重复产线（如分拣、搬运）展示实用价值；同时，核心硬件（如行星滚柱丝杠）的加工速度大幅提升且价格下降，有利于降低本体成本，加速放量。
3. 量产预期上调：特斯拉 V3 设计基本定型，且在建百万台产能及未来千万台规划，极大地打开了行业空间。

关键变化与分歧：

1. 量产能力落地：市场关注点从“画饼”转向产能实际落地，V3 版本的核心特点即为大规模量产能力。
2. 实用性突破：机器人开始脱离简单演示，在 CES 等展会中展现出更强的实际工作能力，预计 2026-2027 年实用性将进一步提升。

受益方向与风险：

1. 受益方向：高精度丝杠、谐波减速器、深度相机、执行器及结构件等供应链龙头。
2. 风险：商业化进程不及预期、量产节奏波动、核心零部件成本下降速度不及预期。