📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析覆铜板（CCL）行业近期密集涨价的现状，认为在原材料价格上涨及底层需求向上的背景下，行业进入新一轮涨价周期，预计 2026 年 Q2 起盈利能力将向上提升。
行业主线：
- 密集涨价启动：4 月以来，建滔、金安国纪、松下机电等多家龙头公司密集发布涨价函，涨幅在 10%-30% 不等；AI 类覆铜板产品亦开始推进涨价。
- 成本与价格博弈：尽管电子布和环氧树脂等原材料价格年初以来大幅上涨，但覆铜板端已通过顺价抵消冲击，26Q1 毛利率有望保持平稳。
关键变化与分歧：
- 利润提升能见度增加：随着原材料价格上涨斜率趋缓，覆铜板行业有望进入“超额涨价”阶段，预计 26H1 利润率具备 10ppts 的提升潜力。
- 双重逻辑驱动：行业兼具传统产品的顺周期涨价逻辑与 AI 需求放量的增长逻辑，26Q2 至下半年的业绩弹性具备超预期潜力。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备强话语权的龙头覆铜板厂商。
- 核心风险：产品涨价幅度或持续时间不及预期、下游需求增长乏力、原材料成本上涨超预期、市场竞争加剧及地缘政治风险。