2026年二季度信用债市场策略：票息配置持续，择机适度进攻

摘要： 本报告对 2026 年二季度信用债市场进行展望，认为在低利率环境下，信用债仍呈现资产荒格局，建议投资者维持票息配置并择机适度进攻，重点聚焦中短久期资产。

核心观点：

1. 久期策略：建议在 2-3 年期品种中适度择券，或将高等级 3-5 年期品种久期适度拉长以提升票息价值。
2. 配置方向：优先关注类城投、大金融等供给较多且仍有一定利差的板块；二永债凭借流动性与票息优势，适合做波段操作。
3. 风险偏好：中长期信用债需等待利率趋势性下行，超长久期品种目前性价比不足。

论据支撑：

1. 供需格局：需求端，理财规模有望受季节性因素及高息存款到期驱动而增长，保险资金规模持续扩张；供给端，银行次级债（二永债、TLAC）预计在二季度迎来高峰，但因发行方窗口选择，预计不会导致收益率明显抬升。
2. 板块分析：化债节奏较快，城投债供给压力小；券商普通债相对于商业银行普通债在长期限上具有一定的比价优势；央国企地产债头部主体在利差走扩后性价比显现。
3. 数据支撑：科创债利差与科创债 ETF 规模强相关，在无新产品审批下利差将维持低位波动。

局限性/风险：

1. 利率波动：货币政策转向导致超预期利率波动。
2. 信用风险：超预期信用风险事件引发利差系统性走阔。
3. 外部环境：全球经济不确定性上升及地缘政治冲突影响。