民航展现较强量价及成本传导能力分析

摘要： 本报告通过分析 2026 年 3 月及 4 月上旬的民航运营数据，指出民航业在量价方面表现强劲，且具备较强的成本传导能力，建议积极布局航空板块。

核心数据变化：

1. 量价表现：3 月三大航、春秋、吉祥 ASK/RPK 同比增长 11.5%/16.8%，客座率达 87.2%。其中国际线表现突出，客座率（89.2%）高于国内线（86.0%）。
2. 票价趋势：3 月国内线含油票价同增 2.9%；4 月第二周（4/6-4/12）国内线含油票价涨幅明显，同比增加 22.7%。

边际解读/市场影响：

1. 成本传导能力强：4 月燃油成本大幅上升，但通过票价上涨及燃油附加费调整，航司能够有效覆盖成本增加，展现出较强的顺价能力。
2. 供需格局改善：中长期行业供给增速保持低位，叠加商务回暖、出入境游快速增长及“反内卷”趋势，行业景气度有望持续向上。

后续关注与风险：

1. 后续关注：航司顺价能力的持续性、需求端回暖节奏及估值修复动力。
2. 核心风险：民航需求增长不及预期、供给增速超预期、油汇风险及安全事故。