季度居民资产负债表的编制与估算分析

摘要： 本报告详细介绍了季度居民资产负债表的编制方法，旨在通过高频化数据观测居民资产配置、负债及消费行为的变化。报告通过对城镇住房、汽车及多种金融资产的量化估算，分析了我国居民部门财富状况的演变趋势。

核心观点：
居民资产负债表在2022年后进入调整期，呈现出明显的“减配住房、增配金融资产”特征。由于房价调整导致总资产规模下降，居民广义收入（TTM）在2022Q3至2025Q4期间为负，导致居民财富收缩，消费倾向呈下降趋势，并触发了通过“回购负债”保存所有者权益的去杠杆行为。

论据支撑：

1. 资产端估算：构建了涵盖城镇住房（采用二手挂牌价与法拍价口径）、汽车、通货、存款、保险、债券及股票的七大类资产估算体系。
2. 趋势分化：2023Q2-2025Q4期间，城镇住房资产趋势下降，而存款、债券和股票类资产分别增加25%、36%和43%。
3. 配置转移：2024Q3-2025Q4，住房配置比例从53.9%降至46.5%，金融资产对非金融资产实现了全面替代。

局限性/风险：
估算过程中使用了部分代理变量（如百城二手住宅挂牌价），且忽略了农村住房、未上市公司股权等缺乏高频数据的资产类别，可能导致总规模估算与实际存在偏差。