📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文分析了中东地缘冲突升级引发的全球市场波动，探讨了外部冲击触发的流动性负向螺旋及其对资产定价的影响，并就 AI 叙事演变和油价上涨对中国经济的影响进行了多维度剖析，最终提出了应对不确定性的资产配置转向建议。
核心观点：
在高度不确定的市场环境中，应构建应对框架而非追求精准预测。建议采取“科技 + 能源”的哑铃配置，增配受益于能源安全和 PPI 回升的“乱世资产”，并坚定看好中国资产在战后重建与全球新能源转型中的价值重估。
论据支撑：
- 流动性传导机制：地缘冲突推高油价 $\rightarrow$ 通胀预期升温 $\rightarrow$ 美联储立场转向鹰派 $\rightarrow$ 美债收益率上行 $\rightarrow$ 资金从科技成长流向能源安全方向。
- AI 投资逻辑转向：市场开始“缩圈”，抛弃概念炒作，将仓位集中于光模块、光芯片、PCB、存储等业绩兑现度更高的硬件环节。
- 中国能源结构优势：中国以“煤炭 + 绿色能源”为主的结构在原油高价环境下具备成本优势，且可带动新能源产业链在全球范围内的需求加速。
局限性/风险：
- 战争走向具有天然不可预测性，短期扰动可能演变为中期问题。
- AI 叙事逻辑可能发生质变，部分资产仍存在泡沫化风险或回归周期定价。
- A 股当前处于快速轮动行情，追逐趋势动量策略可能产生负超额。