芭田股份：磷矿产能集中释放，2025年业绩高增点评

摘要： 本报告针对芭田股份发布的 2025 年度报告及 2026 年一季度业绩预告进行点评。公司凭借磷矿产能的集中释放，业绩实现显著增长，盈利能力大幅提升，维持“推荐”评级。

核心观点/结论：

1. 2025 年业绩高增：归母净利润 9.12 亿元，同比增长 122.79%，主要得益于高毛利率磷矿业务放量及新能源材料减亏。
2. 26Q1 增长势头强劲：预计归母净利润 2.50-3.00 亿元，同比增长 46.47%-75.77%，受益于磷矿石价格高位持稳及春耕旺季复合肥需求支撑。

经营与财务要点：

1. 产能扩张：小高寨二期磷矿项目稳步推进，获批生产建设规模由 200 万吨/年增加至 290 万吨/年，增强产业链一体化保障。
2. 高分红回报：公司重视投资者回报，2025 年度拟每 10 股派现 5.7 元，股利支付率高达 77.66%。
3. 业绩预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 12.21、15.17、17.35 亿元。

催化剂与风险：

1. 风险提示：原材料价格大幅波动、复合肥行业竞争加剧、下游农产品行业波动以及磷矿石项目进展不及预期。