卓兆点胶点评报告：年报业绩高增，终端回暖新领域持续布局

摘要： 本报告点评卓兆点胶 2025 年年报，指出公司受益于终端需求回暖、存量项目推进及新领域拓展，实现营业收入与归母净利润的爆发式增长，维持“推荐”评级。

核心观点/结论：
公司在精密点胶领域技术储备深厚，已构建覆盖“核心部件-设备整机-应用工艺”的全链条知识产权体系。随着下游客户合作深入及多元化业务布局（如汽车电子、半导体封装等）的逐步落地，公司产品结构有望持续优化。

经营与财务要点：

1. 业绩高增：2025 年实现营业收入 3.79 亿元（同比 +202.6%），归母净利润 5,171 万元（同比 +349.2%），净利率由负转正。
2. 增长驱动：主要得益于原果链业务稳健、存量项目验收落地、MetaAI 眼镜业务实现千万级营收及净利，以及控股子公司广东浦森塑胶并表贡献。
3. 领域拓展：已进入宁德时代供应商体系，并在视觉检测和 MetaAI 眼镜领域获得千万级量产订单，半导体封装领域产品处于送样验证阶段。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新能源汽车、半导体封装等新赛道订单的量产交付及客户结构的进一步优化。
2. 风险：宏观经济波动及产业政策变化、客户集中度较高、行业内部竞争加剧。