希瓦私募大小牛系列 2026 年一季度业绩交流会纪要

摘要： 本次会议为希瓦私募大小牛系列产品的 2026 年一季度业绩交流会。基金经理梁宏汇报了产品业绩，并重点阐述了 2026 年以“科技”与“反内卷”为核心的投资布局思路，强调在不确定性中寻找确定性机会。

核心观点：

1. AI 投资聚焦“Token 贝塔”：认为 AI 是长期主线，投资逻辑应从关注“IDC 资本开支”转向关注 Token 流量带来的刚性硬件需求，重点聚焦存储（SSD）与光通信（CPO）两大核心环节。
2. 能源结构转型逻辑强化：地缘冲突提升了能源焦虑，看好可再生能源与储能的长期路径，认为中国锂电产业链具备全球竞争优势。
3. 宏观与市场判断：认为牛市趋势仍在持续，目前处于经济复苏早期，整体采取“科技成长+反内卷/周期底部+高股息防御”的均衡配置。

论据支撑：

1. 技术刚需：AI 大模型从训练转向推理，Token 的生成与流转导致带宽需求超线性增长（光通信）及数据落盘压力指数级上升（存储），使其独立于机房建设节奏。
2. 竞争壁垒：新能源领域是中国制造业技术壁垒的体现，具备全球替代的硬逻辑。
3. 组合调整：一季度通过降低科技股仓位、增加油气股对冲及灵活调仓，应对美伊战争带来的波动。

局限性/风险：

1. 外部扰动：地缘政治冲突（如伊朗局势）可能导致流动性紧缩或输入性通胀。
2. 技术迭代：AI 领域迭代极快，存在模型版本更新导致原有标的被淘汰的风险。
3. 经济复苏节奏：国内经济复苏力度及地产企稳情况仍需持续观察。