2026年春季港股市场巡礼及资产管理专题交流纪要

摘要： 本次会议为“2026年春季港股市场巡礼”系列线上会议，核心讨论了大类资产配置的逻辑转换、长期资金的红利策略以及银行理财行业的净值化转型。

核心观点：

1. 资产配置逻辑转换：市场正处于从“房地产时代”向“权益资产时代”转换的创口期，先进制造业及 AI 产业的利润占比提升，驱动资产定价重构。
2. 长期资金偏好：险资与养老金等长期资金在低利率环境下高度青睐红利资产，将其视为“高收益债券”以满足绝对收益和低波动需求。
3. 资管行业转型：银行理财正经历从“保本刚兑”向“真正净值化”的深水区转型，核心矛盾在于负债端的保本预期与资产端必然波动之间的错配，需加强负债端管理与投教。
4. 跨境配置机会：港股在 AI 应用端及高股息资产上具备吸引力，通过港股通和 ETF 通进行规模化、低成本的全球配置已成为机构必选项。

论据支撑：

1. 产业数据：高新技术行业固定资产投资占比从十年前的 6% 提升至 16%，A 股利润结构中先进制造业与传统产业已接近五五开。
2. 利率预期：预计 2026 年十年期国债收益率将在 2% 左右低位震荡，为固收品种提供较好配置环境。
3. 产品演进：理财产品形态向日开短债及“固收+”演进，利用分层设计（稳健、平衡、进取）尝试匹配不同风险偏好。

局限性/风险：

1. 宏观风险：外部贸易环境不确定性对出口企业的潜在影响，以及房地产和地方债务的结构性风险。
2. 转型阵痛：投资者对净值化波动接受度低，理财行业在去刚兑过程中面临较大的赎回压力和投教挑战。