📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了美伊冲突背景下原油及石化行业的行情展望，探讨了地缘政治风险对原油基本面的影响，并对能化资产的估值水位及具体的化工产业链条进行前瞻分析。
行业主线：
- 原油基本面驱动：关注美伊冲突导致的供应扰动及Q2供需平衡表的改善，认为油价中枢有上移趋势。
- 产业链逻辑分化：烯烃被视为战争受益方向；PX-PTA-聚酯产业链则具备基本面修复逻辑。
- 估值空间：南华能化指数水位仍有上升空间，铜油比、金油比显著回落。
关键变化与分歧：
- 供应端扰动：霍尔木兹海峡通行量低迷，且委内瑞拉、俄罗斯原油出口受制裁影响，供应端不确定性增加。
- 成本端上移：美国页岩油核心区块完全成本有所上移，钻机数量与油价呈现相关性。
受益方向与风险：
- 受益方向：建议关注三桶油（防御及油价企稳阶段）、中游炼化（优供给标的）以及PTA/聚酯领域。
- 核心风险：油价剧烈波动、地缘风险升级、欧美通胀反复及经济波动、行业政策变化。