中国环保 2025 年业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为中国环保 2025 年业绩说明会，公司详细回顾了 2025 年的经营业绩，并阐述了“短期靠热能做优，中期靠并购做大，长期靠研发做强”的发展战略，强调通过科技创新和精细化运营在行业成熟期实现高质量增长。

核心观点/结论：

1. 增长路径明确：通过布局绿色热能（供热业务）、低价并购优质项目并快速整合、以及通过 AICC 智能化和低温余热利用等技术提升运营效率。
2. 并购逻辑：利用专业运营能力实现亏损项目的快速扭亏（如石家庄项目），通过区域协同和标准化输出创造价值。
3. 战略方向：聚焦能源安全，探索生物质能转化为绿色天然气、甲烷、甲醇等绿色能源领域。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025 年度营业总收入 18.73 亿元（同比增长 12.62%），归母净利润 3.82 亿元（同比增长 19.04%），综合毛利率 40.2%，ROE 为 10.47%。
2. 分红与激励：承诺 2024-2028 年每年度分红比例不低于 60%，2025 年实际分红比例 61.69%。
3. 业务规模：生活垃圾处理量同比增长 16.16%，上网电量同比增长 15.17%。

催化剂与风险：

1. 增长催化剂：石家庄三号线、衡阳、彭县和江油等在建项目陆续投产；四大供热中心（石家庄、宁波、绵阳、广西）规模进一步扩张；装备业务在东南亚等海外市场的突破。
2. 核心风险：行业整体增量项目见顶；境外投资风险及海外扩张的不确定性。